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文章来源:孝感网 发布时间:2019-11-20 19:20:01  【字号:      】

对降准无需过度期待和解读

对降准无需过度等待和解读  董希淼

降准存在空间和可能,但对降准无需过度等待和解读,应当更加关注货币政策传导机制和利率市场化改造,这比降准本身更主要。要激发金融机构服务实体经济的动力和才能,充足利用金融科技等手腕,改良金融机构与实体企业之间的信息不对称,晋升金融机构服务实体经济的才能

近日,关于下降存款筹备金率的讨论较多,市场对降准的必要性、时光点以及降准幅度等看法不一。

作为惯例货币政策工具,降准有助于坚持流动性合理富余、下降金融机构资金成本。但是,把降准当成良药甚至是唯一的解药,就有点偏激了。下一步还应持续采用办法,进一步疏通货币政策传导机制,并深化利率市场化改造。

2018年央行持续四次定向降准,今年1月2日调剂普惠金融定向降准口径,1月4日更实行了全面降准。上述操作总计降准3.5个百分点,货币政策已经稳健略偏宽松。但在目前的情形下,降准有必定的合理性。

从宏观层面看,当前我国制作业采购经理指数(PMI)重回荣枯线之上,经济有企稳回暖迹象,但仍处于下行趋势,下半年经济增加压力较大,降准有助于稳定市场信念。

从基本货币投放来看,近期外汇占款增加乏力,基本货币缺口较大,用降准的方法对冲基本货币缺口可能仍是央行的较好选择。

从具体操作看,二季度共有中期借贷方便(MLF)11855亿元到期,其中4月17日到期3665亿元,加上银行进入税期,资金回笼多,可能通过降准置换到期的MLF。

此外,近期货币市场利率有所上升,短期资金面趋紧。因此,在一季度经济数据颁布之后,央行在4月中下旬可能会决议是否降准。全年也可能会再次降准,持续坚持流动性合理富余,实现货币信贷和社会融资范围合理增加。

至于近期A股市场连续走高,重要是源于多种政策利好下市场预期变更和信念回升,与降准本身并无直接关系。近期,大范围减税降费进入实行阶段,给实体经济带来了本质性刺激。同时,近期市场利好信号频现:一是包含PMI在内的宏观经济数据好于预期;二是中美贸易商量连续推动,远景谨严乐观;三是金融业对外开放力度加大,外资证券公司获批,海外资金连续流入。

关于存款筹备金率是否会再次下调,央行行长易纲在今年全国两会记者会上表现,必定的法定存款筹备金率还是必要的,在目前情形下,降准还有必定的空间,但空间相比前几年较小。易纲的讲话表明,央行将持续实行降准,但重点在领导和下降市场对降准的预期。

综上所述,降准存在空间和可能,但对降准无需过度等待和解读。展望二季度乃至未来一段时光,我们更应当关注货币政策传导机制和利率市场化改造,这比降准本身更主要。当下最主要的是,要激发金融机构和员工服务实体经济的动力和才能,切实进步不良贷款容忍度,树立起真正有效的尽职免责和容错纠错机制,消除货币政策传导的“最后一公里”即基层机构和员工服务实体经济的顾虑和压力,变“拒贷”“惧贷”为“愿贷”“敢贷”;充足利用金融科技等手腕,改良金融机构与实体企业之间的信息不对称,晋升金融机构服务实体经济的才能。

从基本上看,应进一步深化利率市场化改造。要加快推动货币市场利率与存贷款利率“并轨”工作,在条件成熟的情形下撤消存贷款基准利率,进而加快完美市场化的利率形成、调控和传导机制,晋升金融资源配置效力,通过市场化、法治化方法缓解融资难融资贵等问题。

(作者系中国国民大学重阳金融研讨院副院长、研讨员)

董希淼




(责任编辑:管喜德)

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