词 皇 家 金 堡 娱 乐 场》》欢迎光临《词皇家金堡娱乐场》华泰宏观李超:中国PMI是全球风险资产的强心剂吗?

文章来源:孝感网 发布时间:2019-11-14 08:58:59  【字号:      】

华泰宏观李超:中国PMI是全球风险资产的强心剂吗? 我们以为,中国经济基础面仍面临下行压力,此时全球经济将持续承压,风险资产上涨不可连续。全球经济仍为比差逻辑,但在比差逻辑中,中国事占优的,我们仍坚定看好国民币资产。

内容摘要

核心观点

我们以为,当前全球经济驱动因素中最主要的三个变量是中国、美国和德国。美欧增加动力趋弱,中国将是稳定全球经济增加的核心因素,全球稳须要中国稳,中国经济基础面的变更将成为影响全球基础面及市场预期的主要因素。中国3月制作业PMI超预期向上,市场预期唯一能稳定全球经济的变量呈现积极变更,拉升A股及欧美股市。我们以为,3月中采PMI的反弹重要源于节后季节性因素,经济基础面仍面临下行压力,全球经济将持续承压,全球风险资产上涨不可连续,全球经济仍为比差逻辑,比差逻辑下中国占优,资本回流畅好中国,我们仍坚定看好国民币资产。

当前全球经济驱动因素中最主要的三个变量——中国、美国、德国

纵览近60年全球经济增加历史,发达经济体对经济增加的拉动作用突出,1990年前全球增加动力重要来自美欧日,欧元区核心看德英法;1990年后中国对全球增加的拉动逐步晋升。据世行数据,2000年至今中美欧组成了新的全球增加“三巨头”,贡献率在五成以上;2006年起中国对全球经济的贡献超过美国,位居世界第一。各国增加动力因天赋不同存在差别。我们以为,当前全球经济驱动因素中最主要的三个变量是:中国逆周期稳增加政策,美国消费趋势,德国出口及制作业表示,横向比拟,中国稳增加政策或将成为影响全球经济表示的要害因素,全球稳须要中国稳。

中国事稳定全球经济增加的核心因素

美国经济初现顶部特点,消费数据显露疲态,朱格拉、地产、库存三周期下行叠加趋势回落;德国事欧元区经济的火车头,制作业及出口恶化导致预期经济增速持续下修,欧元区经济仍有风险隐忧。近20年历史经验表明,中国事全球增加的逆周期稳定器、全球经济复苏的启动器和催化器。政府工作报告将2019年经济增加目的下调至6.0%-6.5%,“六个稳”是当前的政策重心,我们预计2019年GDP增速6.3%。我们以为,美欧增加动力趋弱,中国将是稳定全球经济增加的核心因素,全球稳须要中国稳,中国经济基础面的变更将成为影响全球基础面及市场预期的主要因素。

中国PMI超预期,市场预期唯一能稳定全球经济的变量有积极变更

中国3月中采制作业PMI较上月大幅回升1.3个百分点至50.5%,重回临界点以上,超市场预期,建筑业PMI指数同步回升,其新订单指数57.9%,突破2017年初以来新高,意味着建筑业后续动能较强,较可连续。与之相对应,美国3月ISM制作业指数55.3%,虽高于预期54.5%,但仍在下行通道中,德国3月制作业PMI终值44.1%,低于预期44.7%。我们以为,市场预期唯一能稳定全球经济的变量,即中国的经济基础面形势,呈现了积极变更,这对A股和欧洲股市起到拉升作用,4月1日全球股市普涨。

中国PMI不太可能全年保持高位,比差逻辑下风险资产仍会选择中国

我们提醒,3月中采PMI的反弹重要反应的是节后季节性因素,今年春节及正月十五全体在2月份,3月的春节效应强于去年,分项指数中,订单指数虽持续两月反弹,但加总的反弹幅度也显明弱于往年,体现后续工业内生性动力不足。政策方面,中国经济不会也不应采用强刺激,基建投资增速将是迟缓回升的,而地产投资在销售回落、到位资金不足等因素的影响下,高增速或不可连续。因此我们以为,中国经济基础面仍面临下行压力,此时全球经济将持续承压,风险资产上涨不可连续。全球经济仍为比差逻辑,但在比差逻辑中,中国事占优的,我们仍坚定看好国民币资产。

风险提醒

全球经济超预期下行,全球贸易维护主义超预期加剧,中国经济超预期大幅上行,政策后果大幅超预期。

(文章起源:华泰证券)




(责任编辑:管喜德)

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