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文章来源:孝感网 发布时间:2019-11-21 00:59:22  【字号:      】

新老产品衔接路径探讨——2018年银行理财年度报告(四)_新浪财经_新浪网

起源:华宝财富魔方

剖析师:杨宇(执业证书编号:S0890515060001)

剖析师:蔡梦苑(执业证书编号:S0890517120001)

剖析师:范文婧(执业证书编号:S0890519030001)




新老产品连接路径探讨

2020年底之后银行理财产品必需整改完毕,整改的含义其实包含两个部分:老预期收益型产品的压降和新净值型产品的推出,目前银行理财范围仍有近30万亿,其中净值型理财占比约10%-20%。表面上看两类产品范围一降一升,仅是构造上的调剂,但事实上老产品压降难度大,新产品推出艰苦多,银行要想保持住原有的资管范围和市场份额则必需晋升新老产品之间的连接效力,即在现有的条件之下(政策请求、银行才能天赋、同业行动等),以尽可能高的客户迁徙率完成整改。

解决这个问题前,银行先要断定整改时光表。目前政策并未强迫过渡期整改节奏,银行拥有必定的自主权,叠加逆周期调控下金融监管规矩存在弹性空间带来预期差,机构行动进一步分化的可能性加大,银行需审慎把握整改节奏。

在规定的时光打算内,银行要想更高效的连接新老产品可以从四条路径分辨进行讨论:老产品老资产、老产品新资产、新产品老资产以及新产品新资产。这里的老资产重要是指存量理财产品中未到期的资产;新资产在新老产品中定义有所不同,对于老产品而言需满足720通知中“优先满足国度重点范畴和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求,且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底”的请求,对于新产品而言则必需是完整符合资管新规和理财新规的资产。须要明白的是,这里提出的剖析路径是对现实问题庞杂性的一种简化,与真实情形存在必定差别,但通过这种简化可认为解决庞杂的实际问题供给一些思路。

1.老产品老资产

对于老产品而言,未来会是一个范围逐渐紧缩的进程,但这个进程不是仅仅等候产品到期那么简略,因为过去长期以资金池模式进行运作,老产品资产负债两端期限错配严重,又因为多以刚性兑付模式进行隐性担保,导致资产真实估值与账面价值长期存在偏离。所以老产品的整改实质是拆解资金池的一个进程,随着负债端的逐渐紧缩,没有连续滚动的资金进行接续,资产端处理也将面临两个辣手问题:一个是以非标为代表的长期限资产处理;一个是估值偏离的处置。

目前银行理财中投资非标的比例约在15%左右,平均期限在1.5-2年,其中不乏一些3-5年的超长期限项目。过渡期延伸到2020年底之后,自然到期的非标比例有所增添,但仍有一部分存量非标会超过过渡期。这部分超过过渡期的资产是处理的重点也是难点,理论上可行的办法重要包含:1、以表内贷款进行承接,即“非标转贷”,但障碍在于表内信贷投放受到诸多束缚。即使非标对接的范畴符合请求可以回表,但受制于资本稀缺、信贷额度有限、不良率抬升、存款吸收艰苦等压力,银行表内消化的才能非常有限。2、将非标转化成尺度化资产,即“非标转标”,目前市场上重要有资产证券化、银登中心登记、交易所挂牌转让等方法。但当前标与非标的界定未明、非标转标的规矩也未出台,未来如何实行还需根据配套细则。3、以新产品或是与其他长期限资金合作进行对接。长处是可以无缝对接,减少回表或资产处理需求;毛病是新产品必需期限匹配,增添销售难度。4、促使有部分还款实力的企业提前还款。整体来看,存量非标的处理难度还是比拟大的,陆续出台的一系列政策如支撑银行弥补资本、调剂MPA构造性参数等也在辅助银行减轻压力,当然如果通过各种办法确切难以消化,过渡期停止之后监管层也会采用恰当部署妥当处置。

估值偏离问题在过渡期之内仍可通过资金池进行收益调节。但如果依照整改打算或是过渡期停止请求,资产必需进行处理,摊余成本法下掩饰的估值偏离就会浮出水面,为了下降名誉丧失风险,银行大概率会选择表内高价接回,自己承担这部分丧失,也要警戒同业同向选择下资产处理节奏趋同带来的资产价钱下跌风险。对于中小行而言,估值偏离的问题会更大一些,因为中小行理财业务是在2015-2016年低利率时代快速扩大的,当时配置的诸多资产现在依然有不少浮亏,未来处理时也要破费更多的精神。

2.老产品新资产

720央行通知中明白了过渡期内金融机构可以发行老产品投新资产。这其实是相对现实的选择,对老产品来说,有些负债没到期但是部分资产到期,可能导致资金闲置,须要配置一些新的资产。银行可以增配债券、非标等资产,通过合意运作获取超额收益,补充老资产中的一些浮亏。不过新资产的到期日不得晚于2020年底,且须要优先满足国度重点范畴和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求,并非因为在老产品的壳子里进行运作就完整没有束缚,另外银行也要权衡新资产在未来处理时可能带来的风险和压力,究竟老产品是须要逐渐紧缩至零的。

从范围上看,老产品负债端留有投新资产的资金量可能不会很多。因为须要处理的老资产中很多都是久长期资产,过去期限错配导致缺少长期资金起源,随着负债端滚续资金的紧缩,期限错配的情形会严重很多。同时在流动性新规和大额风险裸露等同业严监管办法下,同业理财范围快速压降进一步减少资金起源,剩余投资新资产的资金可能非常有限。

3.新产品老资产

用新产品承接老资产最大的优势是可以实现无缝对接,减轻过渡期资产处理的压力,但因为是在新产品的壳子内运作,所以老资产在匹配新产品资金时须要满足所有新规请求,像是否符合新产品投资范畴、久期是否匹配、估值切换等问题需重点关注。其中尤其是在装入新资产后,部分老资产的估值方法需从摊余成本法向市值法转换,如果本来在资金池中藏有浮亏则会立刻体现在新产品净值中,加大净值波动幅度。

另外,在净值型转化初期,银行更偏向于发行转型难度相对较小、投研才能比拟优势较强且与传统理财投资者低风险偏好更为接近的产品,例如现金管理类和固定收益类产品,以便利投资者迁徙能够顺利进行。但过渡期内这些主力产品期限一般不会很长、对流动性的请求较高,因而能接续的也多是存量未到期资产中处理压力相对较小的部分。如果将老产品中这些“好资产”都转移到新产品中进行承接,那么剩余资产的处理压力会变得更大,银行须要做好衡量和取舍。

4.新产品新资产

新计划产品布局思路上,首先要尊重投资者的理财习惯,逐步领导投资偏好回归理性。其次要学会借鉴对标行业在产品设计方面的经验,例如选取一些国内基金公司以及国外银行资管机构的产品线进行剖析,区分哪些重要是用来赚取中间业务收入的产品,哪些是用来冲范围保持市场份额的产品,哪些是可以打造差别化的产品,从而更好的进行产品布局。第三,须要先易后难,循序渐进,避免由于产品形态的转化造成客户的流失。再依据自身情形打造差别化产品,形成核心竞争力。最后从长远角度慢慢丰盛产品条线,满足多元化需求。

斟酌到银行理财产品投资者大多风险偏好较低,且受到保持机构名誉以及市场份额等因素的束缚,未来如何实现净值的相对稳定是理财产品设计和布局的重点。联合银行自身的天赋优势,预计未来新净值型理财将以固收类产品为主,才能较强的银行也可以在权益类、混杂策略类等产品线上积极布局,形成更为完美的产品条线。

固收类产品中,现金管理类产品将是主要方向;封闭和定开式产品可以用来对接非标。当前银行现金管理类产品较货币基金的优势重要体现在资产投向、组合期限、流动性管理、T+0赎回额度等方面不受束缚,具有强盛的优胜性和竞争力。在过渡期内,作为投资者感官上与传统预期收益型理财相对接近的一款新产品,也有利于推动客户迁徙和转型进度。现金管理类产品可以辅助银行快速扩大范围,不过管理费也较低。封闭型和定开型产品上,银行可以充足施展在非标资产上的优势,加强收益、平滑净值。其中定开产品更加机动,过渡期内也可以享受1.5倍久期内应用摊余成本法估值的政策红利。

权益投资方面,短期来看银行想要补充在该范畴的投研才能短板是比拟艰苦的,可以斟酌借力外部机构,与基金、券商等资管机构进行合作,初期可以以FOF情势入市,既能满足投资者较低的风险偏好,也可以逐渐补充投研短板。


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(责任编辑:管喜德)

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