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文章来源:孝感网 发布时间:2019-11-19 19:02:45  【字号:      】

海外投资机构抢筹却“快出” 人民币上涨行情见顶效应隐现?

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随着4月1日中国364只中国国债和政策性银行债券被正式纳入彭博巴克莱全球综合指数,海外投资机构再度掀起国民币抢筹热。

截至当天19时,境内在岸国民币兑美元汇率彷徨在6.7110邻近,盘中一度创下日内6.7001,离6.7整数关口仅一步之遥。

“这波国民币抢筹上涨从上周五就开端了,若不是英国议会第三次否决英国政府脱欧协定导致美元指数被动上涨突破97.30,国民币汇率很可能早早突破6.7整数关口。”一位香港银行外汇交易员以为,这已经成为不少海外投资机构短线操作国民币获利的通例。即每逢中国股市债市参加全球指数(或进步权益)前夕,他们就买涨推高国民币汇率200-300个基点再获利退出,博取无风险套利收益。

在他看来,海外投资机构之所以不愿连续推高国民币汇率,一个主要原因是他们发明国民币汇率在6.7上方依然面临较强的阻力。

值得注意的是,随着国民币兑美元汇率连续彷徨在6.7一线震动,不少对冲基金与银行机构担忧今年以来国民币汇率反弹行情已经“见顶”。

“事实上,我们的国民币汇率估值模型显示,当前国民币汇率价钱已充足反应美联储鸽派货币政策、全球经济不景气、中国外贸顺差降落与货币政策进一步宽松等众多因素的影响,甚至不少对冲基金同行以为6.7存在高估成分。”Exencial Wealth Advisors首席投资官Tim Courtney向21世纪经济报道记者流露,尽管市场对国民币汇率短期见顶存在“共鸣”,但他们逢高沽空国民币套利的热忱却不高,甚至不少对冲基金不愿轻易加仓国民币空头头寸。

抢筹,遭获利回吐盘压抑

多位外汇交易员流露,上周五美元指数一度跳涨至97.3,却没能禁止国民币汇率大涨逾300个基点触及6.7120邻近,足以显示海外机构的抢筹拉涨热忱。究其原因,这些机构以为随着中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数,未来20个月内,逾1000亿美元的指数追踪资金将流入中国债券市场,由此推高国民币汇率均衡估值。

“事实上,这种抢筹拉涨效应并不令市场觉得意外。”上述香港银行外汇交易员以为,3月初A股在MSCI全球新兴市场指数的权重被调高前,海外投资机构也通过抢筹国民币多头,一度将国民币汇率从6.7130推高至6.6852邻近。

在他看来,这俨然已经成为海外投资机构的一种操作通例,只要中国金融市场对外开放呈现新举动新动向,他们就直接在外汇市场拉高国民币汇率进行无风险买涨套利,分享这份政策红利。更何况,每次200-300个基点的无风险买涨套利收益,对众多海外投资机构而言并不是一个“小数目”,究竟随着越来越多高信誉评级德国日本国债收益率重回负值,这些海外投资机构担忧债券投资正面临无利可图的窘境。

但他发明,一旦国民币汇率触及6.7上方,这些参与抢筹买涨国民币套利的海外投资机构就会显得格外谨严,甚至很多对冲基金在6.7050邻近就开端获利了结。

21世纪经济报道记者多方懂得到,很多海外对冲基金之所以缭绕中国金融市场对外开放采用快进快出式的短期抢筹买涨获利退出策略。另一个主要原因是,他们发明2月以来国民币汇率波动性显明低于去年11月-今年1月,令他们的波动性套利策略很难获得幻想的回报。因此,他们对连续推高国民币汇率赚取波动性套利策略收益的热忱下降不少。

年初以来上涨行情“见顶”?

随着国民币汇率多次突破6.7遭受“无功而返”,不少海外投资机构开端担忧国民币汇率这轮上涨行情似乎已经“见顶”。

“目前持有相似的观点的海外对冲基金并不少。”一位美国对冲基金经理流露,这也让不少对冲基金将国民币汇率估值模型做了调剂,比如将本来均衡汇率从6.65调剂至6.7,部分对冲基金则直接在6.65-6.68区间买入沽空国民币的外汇期权产品。究其原因,他们注意到今年以来国民币汇率连续上涨并没有引发资本回流(今年前2个月银行结售汇依然浮现约30亿元的逆差),反而是逆周期因子的引入令国民币汇率额外增添了300-400个基点的涨幅。因此,他们以为国民币汇率某种水平是因为央行逆周期调控政策呈现易涨难跌效应,导致国民币汇率短期内存在高估现象。

但是,尽管不少华尔街对冲基金以为国民币汇率存在“高估”迹象,但全部外汇市场沽空国民币的头寸较年初并没有呈现显明的增加。

“很可能是近期美元下跌压力骤增,让对冲基金不敢贸然参加国民币空头阵营。”他指出。

摩根士丹利近日宣布货币策略报告称,随着美国今年减税办法后果显明削弱,预计刺激后果将会比2018年减少50个基点,加之美联储货币政策不断“转鸽”,美国“松财政、紧货币”办法暂告终结的必定成果,就是美元资金回流本土的趋势将被打破,导致美元即将开启下跌行情。

(文章起源:21世纪经济报道)




(责任编辑:管喜德)

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