全 讯 网12580a.com》》欢迎访问《全讯网12580a.com》邱国鹭:价值投资“数月亮不数星星” 看好三大板块财经

文章来源:孝感网 发布时间:2019-11-14 08:41:44  【字号:      】

邱国鹭:价值投资“数月亮不数星星” 看好三大板块财经

公募基金的下一个二十年,将缭绕着养老、科创、智能投资等展开,对此,“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支撑科技创新!【详情】


过去五年间,A股阅历了三轮大起大落,资管行业大浪淘沙,最终沉淀下来一批优质的基金管理人。高毅资产在2015年初正式发行产品,近五年阅历市场从5000点到3000点的重复震动,五年磨一剑,成为市场公认的头部私募。公司发展引人注目,不失为值得研讨的标杆企业。日前,高毅资产董事长兼CEO邱国鹭接收了中国证券报记者专访,分享了过去五年高毅资产在投资方式和公司管理等方面的心得领会。

谈到市场断定,邱国鹭以为,基于对当前市场估值比拟低、流动性由紧往松变更的剖析,市场中长期远景比拟乐观,但是他不做短期择时,重要寻求通过选股获取收益。邱国鹭在国内长大,曾在美国读书和工作多年,对中外资本市场及经济社会均有深入懂得。从历史的角度察看,他对中国经济长期远景一直坚持乐观。他曾在2018年下半年表现“对股市远景不悲观”,较早看好金融板块。在2019年1月市场信念处于低谷时呼吁“站在历史的角度看没有过不去的坎”,“信任中国经济的韧性”。

在行业偏好上,邱国鹭的思路是“数月亮不数星星”,在比拟成熟的行业中挑选输赢已分、赢家竞争力显明且可连续的“月亮”,是典范的价值投资风格。他这几年以及未来几年一直看好金融地产、品牌消费、先进制作三大板块,以及消费升级、产业升级两个主题。

估值流动性基础面

中国证券报:今年以来A股市场从2018年的低迷中快速复苏,对本轮行情的短中长期运行如何看?

邱国鹭:我本人对A股市场中长期的见解还是比拟乐观的。我很少做短期行情的断定,更重视的是剖析背后的逻辑:市场的现状是什么?影响市场最重要的因素是什么?市场是怎么到这里的?我剖析市场重要看三个方面:估值、流动性和基础面。

举个例子,2018年年底A股的估值已经接近上证综指在2005年998点和2008年的1664点的估值。一般来说,A股在高估值的时候,如果又碰到流动性收紧,就会呈现熊市;如果是低估值的时候碰到流动性放松,就会呈现牛市。就基础面来看,短期内基础面的波动估量不会特殊大,今年下半年可能会逐步企稳回升。一般来讲,基础面的变更都会落伍于政策的改变和流动性的放松。2018年A股市场之所以表示不太好,要害就在于2017年和2018年上半年阅历了长达18个月的去杠杆,A股市场的流动性比拟紧张。但流动性政策的拐点其实在2018年6月就呈现了,当时央行说去杠杆取得阶段性结果,要从去杠杆转向稳杠杆。我比拟看好的金融板块在去年7、8月份就已经见底了。券商是最晚的,大概在去年9月底到10月份就见到底部了。有的优质银行股虽然去年12月份呈现一次补跌,但都没有创新低。流动性政策的放松,真正力度加码是在今年的1月份。

所以做市场断定,我感到最要害的还是剖析明白市场是怎么走到这里的、现状是什么样的、重要影响因素是什么。这样你就知道了去年为什么跌,今年为什么涨。这其中虽然许多投资者的关注点在于中国的贸易环境变更,但其实这个因素只是对市场情感有负面影响,对去年实体经济的影响是很小的。

另一方面,历史研讨也显示,A股的行情其实重要是由剩余流动性决议的。所谓剩余流动性,就是货币供给量的增加超过名义GDP的那部分。所以,我对A股中长期比拟乐观的原因,重要还是基于当前市场估值比拟低、流动性是从紧往松走。如果未来流动性阅历了长期的宽松,政策开端收紧,可能就要谨严一点了。

规避五个价值陷阱

中国证券报:在具体选股方面,你做价值投资更倾向于什么样的个股?

邱国鹭:对于我来说,选股必定要有产业思维,要找那种能够“一美遮百丑”的,而且要够廉价。因为“只有买得廉价才干卖得廉价”,否则就只能等到有“更大的傻瓜”愿意以更高的价格买你的股票,这就变成一种“博傻”的游戏了。但是也不能是基础面很烂的公司,那样又会掉入价值陷阱。比如,优质银行股过去三年就比同行业其他质地普通的银行股多涨80%到90%。我投资是数月亮,而不去数星星。我更愿意在那些比拟成熟的行业中挑选输赢已分、而且赢家的竞争力显明且可连续的这种“月亮”。尤其对于许多变更太快的新兴行业,可能“天上的星星有几千个”,要去断定哪个星星会变成月亮,对于我来说可能就在才能范畴之外了,这个太难。我是属于比拟后知后觉的,一直比拟“迟钝”。相对于寻找“能够改变世界的公司”,我更愿意寻找“不被世界改变的公司”。

另一方面,长期来看,任何一个市场发展到最后,其实龙头公司的优势都是越来越显明的。特殊是在当前的高科技时期,各种现代化科技手腕对于晋升大公司的管理效力会有极大的助力。随着产业互联网的推动,“大中台、小前台”会是不可逆的趋势,只有龙头公司才有实力投资强盛的技巧中台,从而坚持范围效应和效力优势,这一点在相似中国和美国这样的大型经济体中表示得更加显明。

目前我重要看好的范畴,还是集中在金融地产、品牌消费、先进制作这三大板块,以及消费升级、产业升级两个主题。而且我个人以为,目前A股市场上的大金融板块、优良的银行股和保险股,依然被市场明显低估。

中国证券报:你提到规避价值陷阱,那么哪些是价值陷阱?

邱国鹭:最近几年我对于规避价值陷阱,也有了更多新的认识。规避价值陷阱的核心还是要认识明白,廉价只是必要条件而不是充足条件,不能仅仅因为廉价而去投资一只股票。如果将时光拉长,你就能发明,其实基础面的作用才干决议时光是不是你的朋友。具体而言,规避价值陷阱应该注意以下几个方面:

第一,懂得公司所处的行业是不是夕阳行业;第二,如果公司所在的行业是周期行业,那么不能是处于行业的景气顶点;第三,不能有不诚信的企业管理人,或者在应收账款等财务方面有会计讹诈的迹象;第四,公司基础面不能很快被外部科技变更所推翻;第五,公司不能处于一个高固定资产的产能多余的行业。这些价值陷阱我们比拟早就总结出来了,但是最近几年也在不断加深认识。价值投资人有时候也会被“廉价”吸引,误投价值陷阱。

最近几年我看好很多高估值的优质金融股,也正是规避价值陷阱的一个体现。因为金融是一个15倍杠杆的行业,每一个过错都会被放大15倍,很多估值看起来较低的金融股只是“假廉价”。所以,必定要规避那些表面看起来廉价的公司,而要真正认识到一家公司的内在价值。最近几年,随着对产业认识的深刻,我们在这方面有了进一步的成长。

更好的研讨能够带来更好的回报

中国证券报:高毅的特色之一是投资实力强,从第三方排名来看有很好的表示。依据格上研讨中心、私募排排网等第三方数据统计,对照2015年-2018年这三年各家大型私募的情形,高毅资产整体表示突出。高毅是怎么做到的?有什么经验可以分享?

邱国鹭:高毅过去几年取得了一些胜利,重要是体现了人才的价值和制度的力气。当然,运气也占必定成分。

高毅平台上有六位经验比拟丰盛的基金经理,平均从业年限约20年,每个人都有自己成熟稳定的投资体系和善于的投资范畴,长期连续地做投资、做研讨,充足施展了人才的价值。我们用一套符合基金经理需求、符合持有人好处的机制,将优良的基金经理团结在一起。同时,高毅作为一个平台,以服务基金经理为导向,提炼基金经理需求的共同点,然后在运营、市场、客服、研讨、交易、合规、风控等各个范畴聘任才能较强的专业人士来负责,让基金经理能够把90%以上的时光专注于投资。

顺着规律做事,就会比拟轻松。至于取得的成就,都是水到渠成的成果。我们并不比别人高超很多,我们只是在自己的才能圈范畴内尽量精益求精地做事情。

中国证券报:优良基金经理都很有主见,把他们“和而不同”地聚起来,高毅是怎么做到的?

邱国鹭:核心在于发明一种“求真知”的文化,我们盼望发明出研讨型机构的文化气氛。高毅有多位经验丰盛的基金经理,我们能够从深度产业研讨和自下而上的角度,对任何一个事物、一个行业、一个公司、一个新的科技,进行多角度、全方位的研讨和讨论,有可能更快、更深、更远地认清一个投资对象的实质。投研团队中间经常进行剧烈讨论,从来没有任何行业,我们所有人的观点一致,但是在观点的碰撞中,真谛越辩越明。每个行业都有一两个人理解更多一点,可以互相取长补短。

同时,我们又会坚持决策的独立性,在全部平台之上,共同研讨,独立投资。有一句话是这样说的:对知识分子最好的管理方法就是不管。在高毅平台上,每位基金经理对于自己仓位多少、买什么不买什么,在风控容许范畴内,都有充足的决策权。

我们在共同研讨中可能知道对方爱好什么,却不知道对方买了什么,我经常是在上市公司季报后看到媒体报道,才知道某位基金经理持有什么股票。但是这些股票可能只是因为市值小所以才使得基金显示在十大流通股东中,它们真正占基金净值的比例可能很小。

我们寻求深度研讨。对于我们而言,研讨要有广度,但更要有深度,“宁打一口井,不挖十个坑”。“更好的研讨能够带来更好的回报”,这是我们强调的一个主张。


新浪财经大众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)




(责任编辑:管喜德)

专题推荐